高峰背后是悬崖

　　这世界上有很多路，走的人多了，就成了死路。刚刚过去的一周，对于豪赌人民币升值和比特币金色梦想的很多人而言，不久之前还红红火火的康庄大道突然就变成了华容死道。人民币一改波动升值的旧态，连续多个交易日贬值；比特币遭遇致命一击，最大交易平台Mt. Gox网站一夜蒸发。

　　对于人民币和比特币的诡异变化，市场有多种解释和猜测，虽然两种“币”的情况大不相同，但解释的方向还是雷同的。一种解释强调外部力量的突然作用，认为人民币贬值是央行有意为之，比特币的动荡则是黑客蓄谋为之；另一种解释强调内生因素的自发作用，认为人民币贬值是中国经济金融基本面恶化的货币反映，比特币的夭折则是虚拟货币超前发展的必然结果。

　　在我看来，专业争论还会持续一段时间，但对于平常老百姓而言，只需要知道一点：人民币和比特币会突然摊上大事儿，根本原因都一样，那就是看涨的人太多了，大部分人都挤上了一条道，这条道就凶险了。

　　为什么看涨人民币和比特币的人多了，趋势就会发生突然逆转？这背后的规律其实很简单，物极必反，高峰的背后往往都是悬崖。

　　如果看涨某一金融变量变成毋庸置疑的市场共识和主流，那么，可以得出四点推测：第一，旧力已老。不管看涨的理由是什么，既然绝大多数人都已经认可，并由此做出了行为选择，那么，这些理由都已用老，对价格的影响力也到了强弩之末。

　　第二，新力未生。既然绝大多数人看涨，那么看空的新力几乎没有生成，但这恰意味着，新力生成的空间很大，只要有一股突然而强劲的新力生成，它带来蝴蝶效应的机会很大。

　　第三，偏离已存。看涨人数不断递增的过程，也是金融变量不断接近其均衡水平的过程，而当看涨成为主流之时，金融变量很可能已经在惯性作用下达到并超过了均衡水平，反而产生了向下回归的周期力量。

　　第四，诱惑大增。如果绝大多数人看涨，那么，反其道而行之的诱惑就很大，对于有心人而言，只要用较小的力量制造出市场恐慌，就可能利用大部分人非理性的羊群效应，获得不菲的超然收益。

　　所以，真理和超预期收益总是掌握在少数人手里，只有退潮的时候，我们才能看到跟风者在裸泳。盲目跟随共识，有时可能会尝到一些甜头，但总有一次，会沦为最后吞下苦果的接棒者。作为没有信息优势和专业优势的普通百姓，咱们也许把握不了巴菲特“别人恐惧我贪婪、别人贪婪我恐惧”的投资精髓，但做到不头脑发热、不听风是雨，还是可以的。(程实)