央行降准，发展还是硬道理

　　刘  戈

　　中国人民银行昨日宣布自4月20日起全面降低存款准备金率1个百分点。这是2008年11月以来最大力度的一次降准，力度远远超出市场人士之前预期。按照今年3月末人民币存款余额124万亿简单计算，此次降准至少可释放资金1.24万亿元。

　　虽然股市火热让很多分析和调侃都把降准和股指涨跌联系起来，但显然一季度不容乐观的统计数字才是这次大幅降准的主要原因。一季度GDP增速虽然达到了政府工作报告设定的7%目标。但仔细分析具体指标，人们还是会为经济增长乏力带来的经济失速产生隐忧。

　　一季度末工业增加值仅有5.6%，PMI、发电量、铁路货运量、投资增速等各项指标均有所下滑。从货币供应量看，2、3月央行外汇占款分别减少221亿元和2307亿元，连续两个月出现负增长，而且3月负增长规模创2000年以来最高值。由于市场货币供应量过紧，虽然利率下调，但企业获得贷款的实际利率并未下降，尤其是小微企业，虽然经历数次定向降准降息，但资金缺乏的基本情况没有得到根本改观。

　　李克强总理上周在视察工商银行时强调，金融机构要以改革的方式，着力解决融资难、融资贵问题，加强对小微企业和创新创业的服务。商业银行要根据企业情况自主开展贷款展期或续贷，多措并举引导实际利率下降。应该说，各家商业银行对于小微企业的资金支持是积极的，但也应该承认精准的货币投放是一套系统工程，不是短时间内就能实现的，中国各家商业银行不可能在很短时间内建立起一套既能准确将货币投放到国家需要其投放的地方，同时还能保证利润并控制风险的机制。

　　虽然股市上资金不断大量涌入、各种风险投资对大众创业的投入也热情有加、各类互联网金融堪称火爆，但出于长期对银行信贷的路径依赖，中国企业的资金来源不可能从间接融资转向直接融资。资金的缺乏使不少企业陷入捉襟见肘的境地，由此产生呆坏账的风险也越来越大。

　　有人将中国经济比作一辆行驶中的自行车，必须保持一定速度才不至于摔倒。根据新增就业人数的需求，我们将这个平衡点定为7%。在这个速度下，如果自行车是在坚硬的平地上，那便可以保持平衡，但如果道路状况不好，平衡就可能无法保持，此时就需要更宽松的货币政策，以刺激经济增长。

　　稳增长和调结构是放在本届政府面前的两大任务，但显然稳增长是当务之急，而调结构是长久之计，不能计较一朝一夕。从各国实践来看，货币政策不可能同时完成多项目标。为市场提供充足流动性应是货币政策的核心目标。虽然宽松货币政策短时间内不利于淘汰过剩产能，并有可能推动投机氛围，但我们显然不能因为害怕便宜了杂草而让庄稼旱死。

　　李克强总理在上周视察时还说，实体经济是肌体，金融是血液，两者相互依托、相辅相成。现在的情况是，实体经济整体处于轻度缺血状态，所以此时一次性降低一个百分点的存准率恰逢其时。从国内国际情况来看，经济发展仍是中国第一要务，发展是硬道理这句话没有过时。▲(作者是央视财经频道评论员)